1977年，10月25日，最后一個天花病人在非洲索馬里被發現。之后，地球上再也沒有出現天花病人，天花——人類歷史上最致命的流行病之一，從此絕跡。在中國境內，這一刻來得更早。隨著1961年最后一例天花病人的痊愈，中國再未出現天花病例。1979年10月，世界衛生組織確證，中國自1960年代起再無天花病例。1980年5月，世界衛生組織第33屆大會正式宣布，人類已經徹底消滅天花。迄今為止，天花是人類通過自己的努力，用科學方法消滅的唯一傳染病。天花是最古老的傳染病之一，歷史記載的第一個天花病例，是古埃及法老拉美西斯五世。可以推算，從公元前1145年拉美西斯五世之死，到1980年天花被宣布根除，這一曾經讓人類恐懼的傳染病，在歷史上肆虐了3000多年啊。▲世界衛生組織撲滅天花計劃的主導者正在宣讀已成功撲滅天花的消息。來源：wikimedia1來自白山黑水的愛新覺羅家族，對天花有著恐怖的黑色記憶。皇太極在位時期（1627一1643）是后金對明朝戰爭的關鍵時期，然而，皇太極主動發起戰爭，一般都是九月至次年三月，而四月至八月，往往按兵不動。這種打仗的節奏，到底隱藏著什么秘密？原來，滿洲人害怕天花。天花是由感染痘病毒引起的一種烈性傳染病，又叫 “痘瘡”或 “出痘”，長期沒有特效藥物能夠治療。天花病毒繁殖極快，能在空氣中以驚人速度傳播。凡未患過天花疾病或接種過天花疫苗的人群，不分男女老少，都有可能感染。一旦感染，很容易產生并發癥狀，可導致失明，病死率高達30％。即使愈合，臉上也會留下麻點，嚴重破相。滿洲人原居塞外，天氣寒冷，一般不生痘疹，所以身體中沒有免疫力。進人中原之后，他們一旦染上天花，極少能幸免于難。天花病毒性喜炎熱，通常在夏季流行，冬季很少傳染，故而，滿洲人避開夏季，選在冬季用兵。如果萬不得已要在夏季出征，皇太極也會硬著頭皮派兵，但這時派出的將領大多是出過痘的人。這些人身體中有了免疫力，不會再感染天花。明朝在與后金的戰爭中，抓住滿洲人這一身體弱點，制造天花來對抗對方的軍隊。效果，竟然勝過千軍萬馬。皇太極的重要謀士高鴻中曾提到，他非常擔心恐痘癥的存在會成為后金軍事行動的一大阻撓。他說，明朝人“皆知我國（后金）怕豆子，恐他以此用計，多尋出痘孩子置于道路間”。1640年，五月，皇太極派多爾袞出征，按理，多鐸應出城相送，然而他卻躲在家里玩樂。皇太極發現后，很生氣地說，我也在“避痘”，但還是到現場相送，而你居然假托“避痘”，攜妓在家開Party，這還是兄弟嗎？越怕啥，就越來啥。入關后沒多久，多鐸真的染上天花身亡，年僅36歲。多鐸不是滿族皇室唯一的中招者。禮親王代善有3個兒子、1個外孫死于天花。英郡王阿濟格的兩個妻妾，均在北京城感染天花而亡。順治帝，24歲時死于天花。當時在京的史學家談遷說，滿人自入北京“多出疹而殆”。順治的第三子玄燁，命大，出疹而不殆，去鬼門關走了一遭而痊愈，獲得天花免疫力，于是被立為皇位繼承人。▲年輕時的康熙帝玄燁，臉上有天花留下的麻子。2天花病毒大約在公元一世紀傳入我國，漢將馬援兵討交趾國（今越南）時，由戰俘帶進來的。到了十五世紀，由于交通日益發達，世界人員往來密切，天花才開始在中國廣泛流行。愛新覺羅家族雖然被天花攪得一片驚恐，但他們建立的帝國總算延續了下來。而且在長了一臉麻子的康熙的帶領下，走向強大。放眼世界，很多帝國卻未如此幸運。曾經不可一世的古羅馬帝國，相傳正是因為天花的肆虐，無法加以遏制，最終國力衰退。同樣命運凄慘的，是“被發現”的新大陸——美洲。哥倫布發現美洲時，美洲人口稠密。到1523年，意大利探險家喬萬尼·維拉扎諾抵達卡羅萊納，向北航行尋找從北面繞過新大陸抵達亞洲的方式。一路上他注意到海岸線“人口稠密”，到處都是原住民的篝火。接下來將近一百年里，不斷有來自歐洲的船只抵達新英格蘭一帶從事捕魚和貿易，所有的船只都匯報說新英格蘭原住民人口眾多、防守嚴密。僅有的幾次殖民嘗試也都以失敗告終：原住民愿意貿易但并不歡迎長住，很多殖民者被殺死，剩下的都逃回歐洲了。天花，無意中成了歐洲殖民者的幫兇。西班牙人攻擊阿茲特克人時，天花也伴隨著入侵者傳到了墨西哥，致使當地人感染天花。起初的入侵者憑借火槍攻擊阿茲特克人取得勝利，但因為人數較少，阿茲特克不久就占據了優勢，將西班牙人驅離出城，入侵者落下的各類物件被阿茲特克人當作戰利品。不巧的是，其中一些物品，比如毛毯等，可能包含一些殘存的天花病毒，引發了阿茲特克人的感染。這場戰役的統帥以及許多士兵遭遇天花而亡。這一歷史不久也在西班牙人入侵印加帝國時重演。印加帝國國王忽然死于天花，來不及選定合法繼承人，帝國統治搖搖欲墜。西班牙人皮薩羅順勢率軍攻陷了這個帝國。有一個著名的故事說，殖民者將天花患者用過的毯子送給原住民當禮物。這個故事很可能是真的。天花的死亡率在美洲原住民中高達90/%，從無意識到有意識地散播天花病毒，成為殖民者的戰略。賈里德·戴蒙德在《槍炮、病菌和鋼鐵》中提過一個著名的論斷：疾病在美洲殖民史上起到了不可忽視的作用。舊大陸有漫長的家畜飼養史，擁有和多種病原體“斗爭”的經驗，獲得了一定的免疫力；而新大陸幾乎沒有什么像樣的家畜，因此不但面對舊大陸疾病不堪一擊，甚至拿不出像樣的疾病反攻（唯一可能來自新大陸的重要疾病是梅毒）。3中國人應該感謝“疫苗”，才不至于在最早的殖民浪潮中亡國。而愛新覺羅家族，也是憑借“疫苗”，才在北京站穩了腳跟。盡管，那時候預防天花的“疫苗”還未出現，只是功能相當。這種方法被稱為——人痘接種。范行準在《中國預防醫學史》中認為，中國的人痘接種肇始于16世紀中葉的明代隆慶年間。一般有兩種方法，旱苗法和水苗法。旱苗法，即取天花者的痘痂研成細末，加上樟腦、冰片等吹入種痘者鼻腔中。水苗法則是將患者痘痂加入人奶或水，用棉簽蘸上，塞入種痘者的鼻中。這兩種方法都是讓種痘者先患上輕度的天花，出過疹子后精心護理，直至病癥消失，就相當于得過天花，從而獲得了天花病毒的免疫力。直到20世紀初，這些接種法還在江蘇等地被使用。▲用天花患者的瘡痂，干燥后加工成粉，吹往人體鼻腔，起到免疫作用。滿洲人畏痘如虎，一開始對天花的預防并無認識，只是一味消極地躲避。后來才發現，躲，并不能解決問題。天花流行造成的八旗人丁死亡率高得驚人。康熙對此記憶猶深，他的童年一直籠罩在天花的陰影之下。他晚年回憶說：“朕幼年時未經出痘，令保姆護視于紫禁城外，父母膝下未得一日承歡，此朕六十年來抱歉之處。”因為童年患天花的經歷，康熙對抵御天花的態度很堅決。皇太子胤礽5歲時染上天花，經過擅長治此病的傅為格診治而愈。后，康熙將傅為格調入京，給未出過花的其他皇子種痘。康熙二十年（1681）年后，清官方全面對天花實行積極性的預防措施。接種人痘，在當時取得了相當不錯的預防效果。康熙成為種痘法的帝國頭號推廣大使，從宮中一直推廣到民間，推廣到漠南、漠北蒙古各部落，從而大大減少了天花這種烈性傳染病的發病率。他還降旨，讓太醫院專門設立痘疹科，廣征各地名醫前來供職。北京城內設有專門的“查痘章京”，負責八旗防痘事宜。在康熙的推動下，清代朝野對天花的防治進一步系統化、科學化。康熙后來說：“國初人多畏出痘，至朕得種痘方，諸子女及爾等子女皆以種痘得無恙……嘗記初種痘時，年老人以為怪，朕堅意為之，遂全此千萬人之生者，豈偶然耶？”▲英國醫生在進行天花預防接種。4英國人對抗天花的歷史卻顯得有些“偶然”。這種偶然性，來自于最早在英國宣傳人痘接種法的，竟然是一名女文青——陪丈夫出使土耳其的瑪麗·蒙塔古夫人。1717年，她在給閨蜜的一封信中說，無情蹂躪英國的天花疫情，在土耳其因為人痘接種技術而猖蹶不起來。據統計，整個18世紀，歐洲有上億人口死于天花。當一種傳染病兇猛到這種程度，兩名歐洲女性在信中討論這個病種，也就不奇怪了。傳統歷史學者認為，土耳其的人痘接種技術，是從中國傳過去的，但事實上，這可能只是一個誤會。因為土耳其的接種法，跟中國完全不同。蒙塔古夫人看到的人痘接種過程是這樣的：醫師（一般是土耳其當地經驗豐富的老婦人）提取罹患天花病人身上的已然成形的膿包物質，然后將特制的手術用針浸潤其中，使之與天花病毒充分接觸。醫師會在被接種者手臂三角肌或前額實施接種，待接種完成后，通常會將煮熟的米飯磨漿，并覆蓋在接種部位上。這套技術，更接近現代的接種理念，估計最早是從印度傳過去的。一年后，1718年，此時是中國的康熙五十七年。如同康熙當年決定給皇子們進行人痘接種一樣，蒙塔古夫人決定為年僅5歲的兒子愛德華·蒙塔古進行人痘接種。在公使使團隨行醫師查理·梅特蘭的配合下，由一名經驗豐富的痘娘主刀對小愛德華進行了人痘接種。雖然因為接種痘娘緊張而造成小愛德華不必要的疼痛，但整個接種手術進行得很順利。小愛德華在術后出現了短暫的發熱和出痘等接種臨床不適反應，但癥狀很快消失，身體得到恢復。蒙塔古夫人回英國后，開始宣傳土耳其的人痘接種技術，尤其是在爆發于1721年的天花疫情中，不遺余力地推廣這項預防技術。這項推廣，后來得到英國王室的支持，6名死刑犯作為臨床對象，進行了人痘接種試驗。有25名醫學界的專家觀摩了整個手術過程。試驗效果很好，作為回饋，這6名囚犯后來得到了特赦。不過，英國推廣人痘接種的過程中，也引發擔憂。1724—1727年間，已知897名天花接種者中，有17人死亡。這引起了英國皇室和政府對人痘接種負面作用的高度重視。1728年，英國議會甚至公開宣布天花接種是一種危險行為。1796年，英國醫生琴納經過多年的研究和實驗，用牛痘代替人痘，改造成牛痘法，在人體上試用，獲得巨大成功。但是，牛痘接種早期也受到廣泛的抵制，人們相信，牛痘接種會引發梅毒疫情。一直到1860年代，“牛痘苗”出現，人類歷史上真正的疫苗來了。因為基本上無危險，“牛痘苗”很快成為世界各國預防天花的有力武器。▲英國醫生琴納，牛痘接種技術的發明者。5琴納發明牛痘接種法的時候，中國所謂的康乾盛世正好落幕。但是，在預防天花方面，這個老大難帝國仍然保持與世界接軌。1805年，也就是牛痘接種法誕生的第十個年頭，一個葡萄牙醫生將牛痘法傳到澳門，東印度公司的船醫皮爾遜進而將之帶到廣州，于是中國開始種牛痘。當時，廣州出現了第一批牛痘醫，邱熺是其中的代表之一。他在著名的《引痘略》中闡述了種牛痘的方法與優點。《引痘略》出版后，正值我國天花猖獗之時，各地紛紛翻刻此書，派人來廣州學習此術，引疫苗回鄉，效仿廣州舉辦牛痘局。牛痘接種逐步取代了中國之前采用的人痘接種。牛痘防疫所到之處，天花無處藏身。這種困擾了明清兩代的烈性傳染病，終于得到了相對有效的控制。與此同時，英國在干一件更大的事。19世紀中后期，英國實行了強制免疫制度，通過立法手段強制國民接種天花疫苗。這對于全面、徹底遏制天花傳染，應該是一項利其國利其民的公共衛生政策。不過，英國人想得更遠，社會上出現了一種輿論，認為強制免疫制度在一定程度上對國民的個人自由構成了威脅，從而引起曠日持久的社會辯論，掀起規模宏大的反強制免疫運動，要求政府尊重個人意愿。到20世紀初，鑒于天花已得到有效控制，英國政府最終廢除了強制免疫制度，允許民眾根據個人意愿決定是否接種天花疫苗。當初的質疑者，取得了最后的勝利。而中國，在20世紀初，由于內憂外患，防疫體系的建立并不完善。天花始終未能被真正消滅。新中國成立之初，天花感染形勢依舊不容樂觀。1950—1951年，我國報告天花病例仍有1.1萬多例。1950年10月，國務院簽發關于發動秋季種痘運動的指示，衛生部公布種痘暫行辦法，規定中國居民一律免費普遍種痘。1949年至1952年上半年，全國各地接種牛痘達5億多人次，占當時全國總人口80/%以上。全民種痘政策的順利實行，使得天花病例數急劇下降。1952—1958年間，全國天花病例數從10萬多人銳減為300多例。1959年，只有新疆、四川及云南3個省內發生病例，且多為輸入性病例。隨著1961年我國最后一例天花病人的痊愈，中國境內再未見天花病例。在世界范圍內，1967年，全球進行了最后一次大規模消滅天花的活動。到1980年5月，世界衛生組織宣布人類成功消滅天花。這樣，天花成為被徹底消滅的人類傳染病。回過頭來看，人類與天花的斗爭史，除了接種方法的改進、疫苗的發明等技術因素起到制勝的關鍵作用，還有什么因素是至關重要的？應對傳染病的態度，尤其重要！任何疾病都比我們想象的恐怖，即便是現在看起來已被人類制伏的疾病，它們也曾瘋狂肆虐，曾奪取無數人的幸福與性命。重視它，直面它，以公開透明的姿態，去迎戰。除此別無退路。現在，天花病毒只保留在美國和俄羅斯的兩個實驗室中，供研究使用。這是世界上最后的天花病毒，真的很像當下的一個隱喻：它就像一個潘多拉盒子，在考驗人性，如果欲望得不到遏制，它總有一天會被放出來。但愿，人類能克制自己的欲望。但愿，一切疾病終將被戰勝。
一、政策歷史沿革2001年6月6日，國務院關于印發《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的通知/(國發〔2001〕22號，以下簡稱“22號文”/)，主要規定：國有股減持主要采取國有股存量發行的方式。凡國家擁有股份的股份有限公司/(包括在境外上市的公司/)向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10/%出售國有股；股份有限公司設立未滿3年的，擬出售的國有股通過劃撥方式轉由全國社會保障基金理事會持有，并由其委托該公司在公開募股時一次或分次出售。國有股存量出售收入，全部上繳全國社會保障基金。但由于該政策對股市影響較大，2002年6月23日國務院決定，除企業海外發行上市外，對國內上市公司停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關于利用證券市場減持國有股的規定，并不再出臺具體實施辦法。繼“國有股減持”被叫停后，為籌集社會保障基金，財政部、國務院國有資產監督管理委員會、中國證券監督管理委員會和全國社會保障基金理事會于 2009年6月19日聯合發布了《關于印發/<境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法/>的通知》/(財企［2009］94號，以下簡稱“94號文”/)，自此開始施行“國有股轉持”。根據94號文，“國有股轉持”是指，股權分置改革新老劃斷后，股份有限公司在境內證券市場首次公開發行股票并上市時，應按實際發行股份數量的10/%將發行人部分國有股轉由社保基金會持有。國有股東持股數量少于應轉持股份數量的，按實際持股數量轉持。為進一步提高國有資本從事創業投資的積極性，鼓勵和引導國有創業投資機構加大對中早期項目的投資。2010年10月13日，財政部,國務院國有資產監督管理委員會,中國證券監督管理委員會,全國社會保障基金理事會發布《關于豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務有關問題的通知》/(財企〔2010〕278號/)，規定經國務院批準，符合條件的國有創業投資機構和國有創業投資引導基金，投資于未上市中小企業形成的國有股，可申請豁免國有股轉持義務。2015年8月11日，根據《國務院關于取消和調整一批行政審批項目等事項的決定》，財政部發布了《關于取消豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務審批事項后有關管理工作的通知》/(財資〔2015〕39號/)，主要是取消了豁免創投機構和引導基金國有股轉持義務事項審批，實行“公示制”。同時對豁免豁免創投機構和引導基金的資質條件、辦理程序以及國有股回撥等事項作出了規定。《財政部關于豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務有關問題的通知》/(財企〔2010〕278號/)和《財政部關于豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務有關審核問題的通知》/(財企〔2011〕14號/)同時廢止。2017年11月18日，按照《中共中央 國務院關于深化國有企業改革的指導意見》和基本養老保險制度改革有關要求，國務院發布了《國務院關于印發劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案的通知》/(國發〔2017〕49號，以下簡稱“49 號文”/)，主要對國有資本劃轉范圍、對象、比例和承接主體、劃轉程序、劃轉步驟、配套措施、組織實施等作出了原則規定。同時規定，《國務院關于印發減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法的通知》/(國發〔2001〕22號/)和《財政部 國資委 證監會 社保基金會關于印發〈境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法〉的通知》/(財企〔2009〕94號/)等現行國有股轉/(減/)持政策停止執行。二、49號文解讀2017年11月18日，國務院發布《國務院關于印發劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案的通知》/(國發〔2017〕49號/)，以下是對該文件的解讀：1、劃轉主體：中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構。公益類企業、文化企業、政策性和開發性金融機構以及國務院另有規定的除外。此前22號文和64號文，劃轉/(減持/)的主體均是上市公司國有股，相對而言，49號文劃轉主體范圍擴大，不再局限于上市公司國有股，非上市公司國有股也在劃轉范圍內。但國有參股的企業國有股不再需要進行劃轉。2、劃轉對象：為避免對企業國有股權的重復劃轉，49號文規定，中央和地方企業集團已完成公司制改革的，直接劃轉企業集團的股權。考慮到現階段部分企業集團是全民所有制企業，尚不具備劃轉股權的條件，49號文提出，中央和地方企業集團未完成公司制改革的，抓緊推進改革，改制后按要求劃轉企業集團的股權；探索劃轉未完成公司制改革的企業集團所屬一級子公司的股權。因此，為避免重復劃轉，原則上國有資本劃轉僅限于企業集團層面，針對未完成公司制改革的，探索劃轉一級子公司股權。3、劃轉比例：綜合企業職工基本養老保險基金缺口測算情況、基本養老保險制度改革正在推進以及國有企業發展現狀，49號文將劃轉比例確定為企業國有股權的10/%。但此處的“10/%比例”的劃轉計算基數尚不明確，是按照“國有企業全部股權計算”，還是按照“持股主體持有國有企業的股權比例計算”？從字面“企業國有股權”理解來看，我傾向于后者。即如某一劃轉范圍內的中央或地方國有或國有控股大中型企業、金融機構只有一家國有股東且持股60/%，則劃轉的比例應為該國有股東所持國有股權/(即60/%/)的10/%，即6/%/)，具體有待后續進一步規定或在實操中確認。4、承接主體：劃轉的中央企業國有股權，由國務院委托社保基金會負責集中持有，單獨核算，接受考核和監督。條件成熟時，經批準，社保基金會可組建養老金管理公司，獨立運營劃轉的中央企業國有股權。劃轉的地方企業國有股權，由各省級人民政府設立國有獨資公司集中持有、管理和運營。也可將劃轉的國有股權委托本省/(區、市/)具有國有資本投資運營功能的公司專戶管理。社保基金會等承接主體作為財務投資者，享有所劃入國有股權的收益權和處置權，不干預企業日常生產經營管理。社保基金會等承接主體的收益主要來源于股權分紅。對劃入的國有股權，要按規定履行相應的禁售期義務。除國家規定須保持國有特殊持股比例或要求的企業外，承接主體經批準也可以通過國有資本運作獲取收益。5、劃轉程序：按照中央企業國有股權劃轉的部署和步驟安排，國有資產監督管理機構負責提出本機構所監管企業擬劃轉股權的建議方案，由財政部會同有關部門審核確認。其中，國務院國資委監管的中央企業，由財政部會同人力資源社會保障部、國務院國資委審核確認；中央金融機構等由財政部會同人力資源社會保障部審核確認。根據經審核確認的劃轉方案，國有資產監督管理機構具體辦理企業國有股權的劃出手續，社保基金會相應辦理股權劃入手續，并對劃入的國有股權設立專門賬戶管理。地方企業國有股權劃轉工作比照中央企業辦理。劃轉對象涉及多個國有股東的，由第一大股東的國有資產監督管理機構負責對國有股東身份和應劃轉股權進行初審，提交同級財政部門確認。國有股東分別屬于中央和地方管理的，按第一大股東的產權歸屬關系，將應劃轉的國有股權統一劃轉至社保基金會或各省/(區、市/)國有獨資公司等承接主體。6、劃轉步驟：考慮到劃轉工作涉及面廣，49號文提出按照“試點先行、分級組織、穩步推進”的原則完成劃轉工作”的方針，具體分為兩步：第一步，2017年選擇部分中央企業和部分省份開展試點。中央企業包括國務院國資委監管的中央管理企業3至5家、中央金融機構2家。試點省份的劃轉工作由有關省/(區、市/)人民政府具體組織實施。/(目前尚處于試點階段/)第二步，在總結試點經驗的基礎上，2018年及以后，分批劃轉其他符合條件的中央管理企業、中央行政事業單位所辦企業以及中央金融機構的國有股權，盡快完成劃轉工作。各省/(區、市/)人民政府負責組織實施本地區地方國有企業的國有股權劃轉工作。三、49號文配套細則49號文尚處于試點階段，諸多問題有待解決，目前相關部門還未出臺實施細則。49號文印發之日，《國務院關于印發減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法的通知》/(國發〔2001〕22號/)和《財政部 國資委 證監會 社保基金會關于印發〈境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法〉的通知》/(財企〔2009〕94號/)等現行國有股轉/(減/)持政策停止執行。需要注意的是，該兩部文件只是停止執行，而并非廢止//失效。不排除以后相關部門對上述文件進行修訂完善。四、49號文對含有國資成分私募股權基金的影響2009年6月19日，94號文出臺，私募股權投資人最關注的問題是：基金通過所投企業上市/(IPO/)退出時，如有限合伙企業形式的基金中存在國資成分，是否會必然導致基金國有股轉持義務，以及如果發生基金國有股轉持，是否會影響基金的整體收益，甚至會給非國資投資人帶來不利影響和損失？隨著49號文的印發，困擾私募股權投資人多年的“國有股轉/(減/)持”難題有了一個簡單直接的答案，即自49號文印發之日，即2017年11月9日起，“國有股轉/(減/)持”政策停止執行。但對私募股權基金來說，仍有幾個問題仍需要關注：1、94號文叫停并非意味著國有股不轉，實質是劃轉時點提前。目前“國有股轉/(減/)持”規定停止執行，私募股權基金通過IPO退出時，在IPO前這個時點，基金投資人確實不用再擔心基金所投企業“突然”發生國有股轉/(減/)持的情況出現。但是，49號文下的劃轉并不以是否上市為區分，只要是屬于劃轉范圍的國有企業均需進行國有股權劃轉，因此，對于這部分企業來說，只是“國有股轉持”的時點提前了。2、存在國資成分的私募股權基金投資的企業，是否屬于49號文要求劃轉的國有企業范疇？如上文所述，只要是屬于49號文規定劃轉范圍的國有企業，均須進行國有股劃轉，那么此前私募股權投資人關注的老問題依然是存在的，即：若有限合伙制的私募股權基金中存在國資LP并且國資成分超過50/%時，當基金投資企業時，基金所持的這部分企業股權是否屬于國有股權、是否需要履行劃轉義務？根據49號文界定的劃轉范圍，“將中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構納入劃轉范圍。公益類企業、文化企業、政策性和開發性金融機構以及國務院另有規定的除外。”從前述條文的字面含義來看，有幾項關鍵詞“國有及國有控股”、“大中型企業”、“金融機構”，從正面界定的劃轉范圍來看，雖然并未將存在國資成分有限合伙制私募股權基金投資的企業排除在外，然而劃轉對象的重點實際上已經發生了轉移。實踐中，國有企業通常會通過下級子公司參與基金募集設立，并通過基金進行項目投資，如果國資成分在基金層面超過50/%，若根據49號文，最頂層國有企業集團的公司股權被直接劃轉，而國資基金層面持有的項目公司股權再被劃轉，這種“重復劃轉”的可能性似乎并不大。但鑒于49號文剛出臺不久，劃轉范圍的細化有待實踐中進一步明晰。綜上所述，為防止被劃轉，建議私募股權基金國資成分不超過50/%，同時最好讓三級以下的國有企業出資。結論：目前從49號文來看，劃轉主體僅限于中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構，且僅對一級和二級主體劃轉，國有參股企業不再劃轉。這對于含有國資成分的私募基金來說是個利好，但具體劃轉政策還得看有關部門后續出臺的細則。
WED989VI458EMLOEF44EF8EF
國際書展商業周刊台南哪裡訂2020年富比士雜誌台北哪裡訂2020年美國時代雜誌苗栗哪裡訂國際書展國家地理雜誌台中哪裡訂
親子天下苗栗哪裡訂 國際書展遠見台中哪裡訂 讀者文摘為何要邊看邊讀出聲音? 訂閱免費送你行車記錄器? 2020年Fortune新客戶訂購價 2020年遠見雜誌怎麼訂閱最便宜 亞洲週刊，訂閱100期殺5400？商業人士必讀？ 2020年遠見雜誌新竹哪裡訂 國際書展親子天下怎麼訂閱最便宜 哪裡訂遠見雜誌 美國商業週刊 遠見雜誌 探索頻道雜誌 讀者文摘 財富雜誌 經濟學人週刊? 2020年親子天下哪裡訂便宜 國際書展遠見台中哪裡訂 天下雜誌中文版不建議初級英文程度看?看懂天下雜誌好簡單?
留言列表
